Home > History > Este Japonia capabilă de o revenire? (Partea 1)

Este Japonia capabilă de o revenire? (Partea 1)

septembrie 30, 2010 Leave a comment Go to comments

În timpul unei recente excursii în Japonia, m-am oprit la Tokyo şi una dintre întrebările care mi-au fost adesea adresate de jurnalişti a fost de ce Japonia a rămas în urma vecinilor săi asiatici? Cu lumina reflectoarelor îndreptată asupra creşterii lente înregistrate în economiile dezvoltate, se pare că toată lumea plânge şi suspină din nou pentru economia japoneză. Anul acesta este aşteptată în Japonia o creştere modestă a PIB-ului de 3%, comparativ cu dezastruoasa contracţie economică de 5% înregistrată în 2009. [1] Exportatorii japonezi declară că suferă din cauza creşterii puterii yenului, în timp ce importatorii traversează o perioadă propice. În 1990, un dolar SUA cumpăra 155 Yeni, dar acum cumperi mai puţin de 90 Yeni. [2] Este o mare schimbare. Desigur, când am lucrat în Japonia pentru prima oară în 1960, cu un dolar american cumpăram 360 Yeni! Acest lucru se întâmpla cam în perioada în care Sir John Templeton a început să investească pentru prima dată în Japonia, considerată atunci o piaţă emergentă în Asia.

În timp ce Indicele Nikkei 225 (JPY) a scăzut de la un maxim de 25.000 în 1991 la o valoare minimă curentă de mai puţin de 10.000, vânătorii de chilipiruri ar spune că piaţa bursieră japoneză începe să arate rezonabil de ieftină. [3] Randamentul mediu obţinut din dividende pentru acţiunile companiilor japoneze este în prezent de 2%, în timp ce raportul mediu P / E a scăzut de la un maxim de peste 70x în 1994 la o valoare mai atractivă de 13x. Indicatorul preţ/valoare contabilă (price-to-book value), o altă măsură a valorii, a scăzut de la o valoare record de aproape 3x în 1991 la minimele actuale de 1x. [4]

Pentru japonzii care vor să economisească, o rată a dobânzii de doar 0.1% nu îi ajută prea mult. Astfel, banii ţinuţi în bancă aduc un randament scăzut, iar cei care au bani caută investiţii pe pieţe străine pentru obţinerea unui randament mai bun  Dar inflaţia este în prezent pe teren negativ, indicele preţurilor de consum situându-se la aproape -1%, astfel încât randamentul real este pozitiv. [5]

Mi-am petrecut ceva timp reflectând cu privire la starea generală proastă a economiei japoneze şi am făcut o paralelă între China de astăzi şi Japonia din anii 1960 şi ’70. China – una dintre cele mai importante pieţe emergente din acest deceniu – se află acum unde se afla Japonia în anii 1960 şi 1970, când economia japoneză prindea aripi datorită inovaţiei. Dar Japonia beneficiază la rândul ei de pe urma ascensiunii Chinei, deoarece una dintre cele mai importante schimbări care au loc în Japonia astăzi este consolidarea legăturilor sale cu China. SUA nu mai este principalul client al Japoniei. În 2009, 19% din exporturile Japoniei s-au îndreptat către China, în timp ce numai 16% au plecat spre SUA şi 13% spre Uniunea Europeană (UE), şi poate şi mai important, 22% din importurile Japoniei au provenit din China, în timp ce doar 11% sunt din UE şi 11% din SUA [6] Tendinţele recente arată că China va deveni o componentă şi mai importantă a importului / exportului japonez pe viitor.

În acelaşi timp, legăturile din ce în ce mai puternice cu China reprezintă un motiv de îngrijorare cu privire la utilizarea de către China a rezervelor sale valutare în valoare de peste 2 trilioane dolari americani pentru a cumpăra obligaţiuni guvernamentale japoneze. Desigur, japonezii nu sunt nici ei stângaci atunci când vine vorba de construirea rezervelor valutare. Japonia se situează pe locul doi în lume, după China, cu circa 1 trilion dolari americani sub formă de rezerve valutare. [7]

Această întrebare a continuat să persiste în mintea mea în timpul călătoriei pe care am făcut-o de la Osaka la Tokyo – iar eu îmi păstrez concluziile pentru următoarea postare pe blog căci trebuie să urc în avionul care mă duce spre România – aşa că rămâneţi aproape pentru o actualizare! 


[1] EIU, 31 August 2010.

[2] Factset, 31 August 2010.

[3] Nikkei 225 Index; (exprimat in yeni japonezi); August 2010.

[4] MSCI Japan index, 31 August 2010.

[5] EIU, 31 August 2010.

[6] EIU, pentru anul 2009.

[7] EIU, IMF 31 Decembrie 2009.

Categories: History
  1. No comments yet.

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile necesare sunt marcate *

*

Poți folosi aceste etichete HTML și atribute: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>